20世纪七八十年代，日本产生了大量贸易顺差，带来外汇储备快速增长，日元升值压力不断增强。而当时日本财政赤字已较高，无法通过财政政策实现贸易均衡，日本央行试图通过低利率政策来改善国际收支，但这导致资本大量涌入，国内资产价格泡沫积聚。与此同时，当时的日本政府采取的措施不是积极向外疏导日元，而是设法挡住美元入境和向外输出美元，使得日元在国际上的供应量偏少，最终未能压制住日元升值趋势，而《广场协议》则成了压垮日本经济的最后一根稻草。面临相同的情况，德国则是将其长期累积下来的大量外汇储备作为平准基金，用来调节马克汇率，同时积极通过资本账户逆差向外输出马克，使得马克在国际货币市场上的供给大幅度增加，迅速成为国际硬通货。
不过，保汇率不可避免的会消耗一定的外汇储备，而其中的风险也很大，因为消耗外汇储备之后，也不能保证汇率就一定会保住，竹篮打水一场空的情景并不是没有出现过。对于中国而言，如果经济在未来1-2年未能企稳，外汇储备持续大幅减少并快速突破临界值，而汇率依然存在较强贬值预期，则可能面临挤兑风险。而保外汇储备则面临汇率加速贬值的风险，市场非理性因素作用下可能出现贬值、贬值预期与资本外流相互促进与强化，最终导致汇率大幅贬值，资本持续大规模外逃。其结果是金融市场动荡，经济体可能会步入“中等收入”陷阱。这也是近期人民币汇率趋势预期逆转的重要性所在，我们已经牺牲了很多外汇储备来保人民币汇率，说幸运也好，说方法得当也罢，总之，阶段战役成功了。
外汇储备的主要功能就是满足潜在的国际收支需要，维持汇率稳定以及缓冲外部流动性，进而为人民币国际化提供支持和保障。从逻辑上看，汇泽资本外汇平台适当运用外储使人民币汇率保持在安全的波动区间十分必要。而且，中国巨额外汇储备主要是前几年在人民币升值压力较大时，央行为了维持汇率稳定而被动积累起来的。与当前运用外汇储备维护汇率稳定的做法是“一脉相承”的。如果通过消耗一定量的外汇储备可有效减弱贬值预期，稳定汇率，为中国的结构性改革及经济触底回升赢得时间，那么，消耗一定量的外汇储备可谓物尽其用且正当其时。
外汇储备和汇率二者是“唇亡齿寒”关系，并非“非此即彼”。汇率大幅贬值会进一步加剧资本外流和贬值预期，甚至形成“汇率贬值→资金外流→贬值预期进一步上升→资金加快流出”的恶性循环，外汇储备也会大幅缩水。若运用外汇储备干预市场，有效控制贬值幅度，保持人民币汇率基本稳定，则会缓解甚至消除贬值预期，避免出现恶性循环，减少资金外流压力，外汇储备也就稳定了。
因此，从效果和结果来看，我国通过9000亿美元外汇储备的代价，稳住人民币汇率，并且成功将人民币汇率预期扭转为升值，是值得的。人民币汇率持续升值，就会有大量资本流入，从而形成“汇率升值→资金流入→升值预期进一步上升→资金加快流入”的良性循环，损失的外汇储备自然会回来。当然，万事都有一个度，热钱持续流入也未必是好事。因此，我们要辩证的看待汇率与外汇储备的关系。唇亡齿寒，相得益彰。真正的高手会让其中的关系永远维持在“适度平衡”中运转。
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